20日，氟化工板塊走強(qiáng)，同花順數(shù)據(jù)，截至發(fā)稿，大晟文化、天業(yè)通聯(lián)、凱恩股份（002012）等漲幅居前。

氟化工方面，近期行業(yè)出現(xiàn)了底部確立的信號，三愛富公告稱大股東籌劃轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)和重大資產(chǎn)重組，三愛富作為氟化工行業(yè)龍頭由于業(yè)績持續(xù)下滑，未來存在被同行收購的可能。氟化工行業(yè)在經(jīng)歷 4 年低迷后，行業(yè)龍頭之間的并購將使行業(yè)重新洗牌，存活下來的企業(yè)有望迎來盈利回升的曙光。建議重點關(guān)注巨化股份。

相關(guān)概念股：

永太科技：切入含氟鋰電電解質(zhì)，氟化工龍頭再延伸

公司公告擬與永晶化工等共同出資 1 億元成立合資公司，專注于鋰電池材料的研究、制造、批發(fā)及零售，其中永太擬出資 6000 萬元，占比 60%。合資公司擬分期投資建設(shè)鋰電池電解質(zhì)項目，包括 6000噸/年六氟磷酸鋰， 2000 噸/年的雙氟磺酰亞胺鋰，其中一期 3000 噸/年六氟磷酸鋰， 1000 噸/年雙氟磺酰亞胺鋰。

建設(shè)六氟磷酸鋰產(chǎn)能，同時布局新一代電解質(zhì)：公司作為氟化工龍頭企業(yè)，在六氟磷酸鋰及雙氟磺酰亞胺鋰等含氟電解質(zhì)生產(chǎn)工藝研發(fā)上已經(jīng)布局多年，目前已經(jīng)完成相關(guān)生產(chǎn)工藝的自主研發(fā)，并且基于現(xiàn)有含氟電解質(zhì)的客戶前期認(rèn)證，為新產(chǎn)品的開拓奠定了下游基礎(chǔ)。同時合資方永晶化工(可年產(chǎn)高純超凈氫氟酸 30000 噸)具有豐富的氟化工生產(chǎn)經(jīng)驗及原材料保障能力。此次投資是公司在精細(xì)氟化工尤其是電子化學(xué)品領(lǐng)域的又一重大布局。

新能源汽車行業(yè)快速發(fā)展，六氟磷酸鋰在供需嚴(yán)重失衡的情況下，自去年四季度以來價格持續(xù)上漲，目前價格 40 萬/噸。我們認(rèn)為在整車和電池產(chǎn)能持續(xù)放量，且今年新增產(chǎn)能有限的情況下，下半年六氟磷酸鋰將繼續(xù)緊缺，價格有望持續(xù)在高位。雙氟磺酰亞胺鋰目前作為電解質(zhì)的添加劑配比使用，添加量為 10-30%，目前在高端的電池中少量應(yīng)用，價格也在幾十萬一噸左右。同時雙磺酰亞胺鋰也是下一代的新型電解質(zhì)，未來技術(shù)成熟后有望替代傳統(tǒng)的電解質(zhì)并大規(guī)模的應(yīng)用。

農(nóng)藥醫(yī)藥中間體業(yè)務(wù)經(jīng)過多年客戶導(dǎo)入后快速增長： 在經(jīng)歷客戶培育期后公司農(nóng)藥中間體業(yè)務(wù)有望快速增長,公司公告 16 年在手訂單 15億， 訂單量大增。公司有機(jī)氟技術(shù)突出，形成了芳香族含氟產(chǎn)品的完整生產(chǎn)鏈，所生產(chǎn)醫(yī)藥中間體下游用于心血管類、糖尿病類、精神類和抗病毒類等藥物。在經(jīng)過多年的市場開拓和客戶培育期后，公司有效實現(xiàn)定制業(yè)務(wù)和重量級客戶的更大突破，農(nóng)藥醫(yī)藥中間體和液晶化學(xué)品業(yè)務(wù)實現(xiàn)快速增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化使得公司毛利率有所增長。隨著與主營業(yè)務(wù)重點客戶的關(guān)系持續(xù)深入，為公司未來增長提供穩(wěn)定的訂單保障。

醫(yī)藥市場規(guī)模增長迅速，加速醫(yī)藥板塊一體化、國際化布局：在世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會老齡化的大背景下，醫(yī)藥行業(yè)市場規(guī)模日益擴(kuò)大，同時也促使新的醫(yī)藥產(chǎn)品不斷升級迭代，全球醫(yī)藥市場持續(xù)增長。據(jù)國際醫(yī)藥咨詢機(jī)構(gòu)艾美仕市場研究公司( IMS Health)預(yù)計， 2015 年全球醫(yī)藥市場規(guī)模將達(dá)到 1.09 萬億美元，預(yù)計 2016-2019 年還將保持6%的增長速度，其中亞洲地區(qū)的市場規(guī)模增長速度最高，增速將達(dá)到7%-10%。 根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的“衛(wèi)生總費用”指標(biāo)作為我國醫(yī)藥市場發(fā)展情況的參考， 2010-2014 年間我國的衛(wèi)生總費用已從 2.0 萬億元上升到 3.5 萬億元，五年來復(fù)合增長率達(dá)到 15.02%。

公司在現(xiàn)有的醫(yī)藥化學(xué)品業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，制定了推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化升級，實現(xiàn)從醫(yī)藥中間體、原料藥到制劑生產(chǎn)的垂直一體化的戰(zhàn)略目標(biāo)，并于 2014 啟動了制劑國際化建設(shè)項目，以制劑生產(chǎn)為龍頭，以醫(yī)藥中間體和原料藥生產(chǎn)為基礎(chǔ)，逐步實現(xiàn)垂直一體化的業(yè)務(wù)布局。公司憑借在高級醫(yī)藥中間體和原料藥方面的技術(shù)優(yōu)勢和生產(chǎn)經(jīng)驗，通過收購成熟的原料藥和制劑制造企業(yè)，加快完善醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局，并且標(biāo)的公司具有歐美醫(yī)藥市場準(zhǔn)入許可，將幫助公司推進(jìn)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)國際化的步伐，加快實現(xiàn)公司醫(yī)藥板塊從醫(yī)藥中間體、原料藥到制劑生產(chǎn)垂直一體化的戰(zhàn)略目標(biāo)。

電子化學(xué)品業(yè)務(wù) 16 年將實現(xiàn)突破：國內(nèi) 8 代線以上的面板在建產(chǎn)能有 11 條，將直接拉動 CF 光刻膠和液晶單體的需求。目前 CF 光刻膠市場容量約 1.5 萬噸，進(jìn)口價格約為 75 美元/kg。公司材料成本也就是15 美元，其他成本也不超過 15 美元，即使未來價格降到 35 美元/kg，凈利潤也有 5 美元， 1500 噸產(chǎn)能利潤空間也有幾億元。 根據(jù)公司此前公告,目前公司的 CF 光刻膠已經(jīng)進(jìn)入下游驗證，未來將形成訂單。單晶方面， 公告顯示公司已經(jīng)在為德國默克供應(yīng)約十幾個品種，預(yù)計 16年將達(dá)到 10 噸左右的銷量，凈利潤 2000 萬左右。

投資建議：公司收購浙江手心和佛山手心將幫助公司在醫(yī)藥業(yè)務(wù)上快速實現(xiàn)一體化和國際化的大戰(zhàn)略。公司內(nèi)生增長方面，在經(jīng)過多年的積累后將實現(xiàn)快速的發(fā)展，電子化學(xué)品業(yè)務(wù)經(jīng)過幾年的布局， 16 年單晶業(yè)務(wù)將實現(xiàn)銷售并貢獻(xiàn)利潤。預(yù)計公司 16~17 年 EPS 為 0.29，0.49 和 0.76 元，給予買入-A 評級，目標(biāo)價 24 元。

巨化股份：內(nèi)生外延煥新生，這是屬于氟化工老龍頭的春天

巨化股份是我國制冷劑行業(yè)龍頭，目前公司正主導(dǎo)第三代制冷劑 R134a 行業(yè)整合，整合完成后將形成一家獨大的寡頭壟斷局面，業(yè)績也有望迎來爆發(fā)式增長。 電子化學(xué)材料是公司戰(zhàn)略定位第二主戰(zhàn)場，控股股東巨化集團(tuán)是中國電子化工新材料產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的首任理事長單位，產(chǎn)業(yè)、政府、科研院所強(qiáng)力支持，打造全國電子化學(xué)材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)；公司在原有電子濕化學(xué)品的基礎(chǔ)上，重點拓展空間更大的電子特氣項目也將迎來投產(chǎn)。 2016年上半年是公司制冷劑行業(yè)整合和新材料發(fā)展關(guān)鍵期，氟化工老龍頭正在迎來新生。

1.萬種電子化學(xué)品浪淘沙，千億金礦待挖掘

電子化學(xué)品是公司戰(zhàn)略定位的第二主戰(zhàn)場，公司定增 32 億， 在原有電子濕化學(xué)品項目不斷推進(jìn)的同時， 重點拓展市場空間更大的電子特氣產(chǎn)品，并有望于 2016 年二季度投產(chǎn)。電子化學(xué)材料門檻極高、空間廣闊， 但國產(chǎn)化率低，是國家強(qiáng)力支持并尋求國產(chǎn)化突破的新材料。 控股股東巨化集團(tuán)是由中芯國際、京東方等半導(dǎo)體龍頭企業(yè)， 行業(yè)協(xié)會、知名科研院所聯(lián)合發(fā)起成立的中國電子化工新材料產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟的首任理事長單位， 公司正在整合多方資源，全力打造全國電子化學(xué)材料產(chǎn)業(yè)園區(qū)，未來發(fā)展前景看好。

2.制冷劑行業(yè)底部， R134a 整合大幕拉起

低集中度和高度競爭是影響行業(yè)盈利的重要原因， 目前制冷劑行業(yè)再次持續(xù)低谷， 在 R22 削減退出背景下， 新一代制冷劑 R134a 行業(yè)整合契機(jī)已經(jīng)到來。 第三代制冷劑中 R134a 消費占比最高， 公司有足夠動力去推進(jìn)整合， 主導(dǎo)定價權(quán)， 避免行業(yè)再次陷入過度競爭。 2016 年是 R134a 整合的關(guān)鍵期，整合完成后公司市占率有望大幅提升， 并形成明顯的寡頭壟斷局面， 公司業(yè)績也有望迎來爆發(fā)式增長， 我們認(rèn)為拐點即將到來。

3.產(chǎn)業(yè)鏈不斷延伸，新材料多點開花

基礎(chǔ)氟化工領(lǐng)域的多年深耕是公司進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈拓展的天然優(yōu)勢，目前公司正沿著氟化工的增值路線( 氫氟酸、氟氯烴、氟單體、氟聚合物、氟共聚物和含氟精細(xì)化學(xué)品)，不斷向改性 PTFE、 PVDF、 FKM、 FEP，以及PVDC 新品種等高附加值新材料產(chǎn)品拓展，為公司的再起航注入新的活力。

4.盈利預(yù)測與投資評級

預(yù)計公司 2015-2017 年 EPS 分別為 0.11、0.20、0.35 元，對應(yīng) PE 為 115X、63X、 36X。 公司是國內(nèi)氟化工行業(yè)龍頭企業(yè)，目前公司制冷劑業(yè)務(wù)確定底部， R134a 行業(yè)整合完成有望給公司業(yè)績帶來爆發(fā)式增長， 電子化學(xué)品第二主戰(zhàn)場大力拓展， 新材料多點開花，基本面已迎重大拐點。公司控股股東和管理層的持續(xù)大幅增持，彰顯對公司發(fā)展信心， 給予推薦評級。

5.風(fēng)險提示：

電子化學(xué)品項目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期，制冷劑行業(yè)整合低于預(yù)期

（摘自證券市場紅周刊）